正確認(rèn)識(shí)和把握防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)
作者:董小君
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要正確認(rèn)識(shí)和把握防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)”,并圍繞防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)這一重大理論問題和實(shí)踐問題,作出深刻闡釋。我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型,從低收入國家向中等收入國家轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是經(jīng)濟(jì)發(fā)展向更高形態(tài)、更復(fù)雜結(jié)構(gòu)的演變,在這個(gè)過程中,各類風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)高發(fā),有可能集中釋放,可謂是“驚險(xiǎn)”的跳躍。如何正確認(rèn)識(shí)和把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期重大風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理和運(yùn)行規(guī)律,直接影響國家經(jīng)濟(jì)安全。
從長(zhǎng)周期看,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期往往面臨“前技弱化、后技不足”的矛盾
技術(shù)創(chuàng)新一般規(guī)律是一項(xiàng)新科技從研發(fā)到運(yùn)用需要50到60年,由此推動(dòng)經(jīng)濟(jì)重大轉(zhuǎn)型。從1782年工業(yè)化到現(xiàn)在,世界經(jīng)濟(jì)每隔50到60年就會(huì)發(fā)生一次因科技發(fā)明推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。這種變化主要是技術(shù)創(chuàng)新帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)革命推動(dòng)的。當(dāng)新一輪技術(shù)創(chuàng)新啟動(dòng)時(shí),巨大的技術(shù)變革能夠強(qiáng)有力地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期的繁榮。當(dāng)上一輪技術(shù)開始弱化,邊際效益遞減,而新一輪創(chuàng)新技術(shù)又沒有充分發(fā)揮作用時(shí),經(jīng)濟(jì)會(huì)呈衰退趨勢(shì)。工業(yè)革命以來,世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)歷了五個(gè)長(zhǎng)周期波動(dòng),1929—1933年的“大蕭條”正好落在第三次長(zhǎng)波的衰落期。當(dāng)時(shí),電氣和重化工業(yè)等技術(shù)處于弱化階段,而汽車制造、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)等新技術(shù)尚處研發(fā)階段。2008—2021年,正好落在第五個(gè)長(zhǎng)周期的下行階段,全球經(jīng)濟(jì)再次面臨“前技弱化(信息技術(shù))、后技不足(人工智能)”的新矛盾。我國經(jīng)濟(jì)處于世界經(jīng)濟(jì)大周期背景下,同樣面臨“前技弱化、后技不足”的矛盾。
“十四五”或更長(zhǎng)時(shí)間里,我國在國家戰(zhàn)略上,需要從“四類全球關(guān)鍵技術(shù)”入手。一是理論支撐技術(shù)。即一項(xiàng)技術(shù)是其他技術(shù)的“理論和技術(shù)的支撐”。如工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)4.0和“兩化”深度融合是解決工業(yè)生產(chǎn)困境的主要途徑,它們的理論和技術(shù)支撐就是信息物理融合系統(tǒng)(CPS)。在新一輪工業(yè)革命中,西方國家不約而同都把信息物理融合系統(tǒng)作為革命性技術(shù)。這種CPS系統(tǒng)小如心臟起搏器,大如國家電網(wǎng),其意義在于實(shí)現(xiàn)了物理世界和信息世界的整合與統(tǒng)一,將讓整個(gè)世界互聯(lián)起來。如果說互聯(lián)網(wǎng)改變了人與人之間的互動(dòng)關(guān)系,CPS將會(huì)改變?nèi)伺c物理世界的互動(dòng)關(guān)系。二是技術(shù)鏈上游易被人“卡脖子”的技術(shù),即一項(xiàng)技術(shù)處于技術(shù)鏈上游,能阻止下游多項(xiàng)技術(shù)的發(fā)展,比如芯片技術(shù)。芯片技術(shù)發(fā)展的好壞,會(huì)直接影響到人工智能、軍事工業(yè)、云計(jì)算、5G基站以及區(qū)塊鏈等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。又如特高壓盆式絕緣子材料關(guān)鍵技術(shù)、環(huán)氧絕緣件閃絡(luò)、新型環(huán)保氣體以及送端系統(tǒng)穩(wěn)定控制等,會(huì)直接影響特高壓交流、電網(wǎng)可靠性、終端消納穩(wěn)定性,直接影響電力等清潔能源輸送、消費(fèi)安全。三是防御及攻擊點(diǎn)技術(shù),即為國家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提供強(qiáng)大防御力的技術(shù),或能威脅到別的國家安全的技術(shù)。比如特斯拉的動(dòng)力電池垂直一體化、電池管理系統(tǒng)和電池冷卻系統(tǒng),能夠持續(xù)保持電動(dòng)車領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。比如基因編輯技術(shù)。在疫苗研發(fā)上,基因療法是基因編輯技術(shù)的實(shí)際應(yīng)用。比如電網(wǎng)安全技術(shù),直接影響一國的政治軍事安全、經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)穩(wěn)定。四是下一代大型加速器技術(shù),即一項(xiàng)能加速下一代多項(xiàng)技術(shù)加速發(fā)展的技術(shù),比如環(huán)形正負(fù)電子對(duì)撞機(jī)(CEPC)技術(shù),就是超導(dǎo)高頻腔、速調(diào)管、等離子體加速注入器、探測(cè)器等多項(xiàng)技術(shù)的加速器。其中,超導(dǎo)高頻腔又是現(xiàn)代粒子加速器的“心臟”,可以通過極高的能量效率給帶電粒子加速。
從債務(wù)周期看,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期國家資產(chǎn)負(fù)債表容易失衡
經(jīng)濟(jì)理論告訴我們,經(jīng)濟(jì)周期是由債務(wù)周期主導(dǎo)的。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)全球66個(gè)國家和地區(qū)金融危機(jī)史的研究發(fā)現(xiàn),歷次金融危機(jī)都是因?yàn)閭鶆?wù)過高而導(dǎo)致,沒有哪一次是真正不一樣的。自20世紀(jì)初以來,全球共經(jīng)歷了兩波債務(wù)長(zhǎng)周期,1929年的“大蕭條”與這次新冠肺炎疫情,分別處于第一波和第二波債務(wù)長(zhǎng)周期攀升階段。目前我國正處于從工業(yè)化中后期向后工業(yè)化時(shí)期轉(zhuǎn)型階段,原有的發(fā)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)動(dòng)力等平衡關(guān)系被打破,存量風(fēng)險(xiǎn)和增量風(fēng)險(xiǎn)面臨集中釋放的挑戰(zhàn),國家資產(chǎn)負(fù)債表最容易失衡。
觀察一個(gè)經(jīng)濟(jì)體是否隱藏重大風(fēng)險(xiǎn), 國家資產(chǎn)負(fù)債表的“杠桿率”高低是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)。杠桿率攀升,意味著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在不斷積累。通過1996—2021年長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)分析,我國杠桿率呈以下兩個(gè)重要特點(diǎn):一是從總體上看,我國總杠桿率水平并不高,但卻呈快速上升趨勢(shì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,我國杠桿率從1996年的114%上升到2021年9月的314%。高杠桿率會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是從結(jié)構(gòu)上看,我國居民部門、政府部門杠桿率較低,非金融企業(yè)杠桿率幾乎是世界最高的。國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)顯示,截至2021年9月,我國國家資產(chǎn)負(fù)債表四個(gè)部門的“杠桿率”分別為:政府部門45.5%,居民部門62.1%,非金融企業(yè)部門157.2%,金融部門49.2%。發(fā)展中國家在高速發(fā)展的過程中通常都會(huì)伴隨著企業(yè)加杠桿,我國也不例外。1996—2021年,我國非金融企業(yè)經(jīng)過兩次升杠桿階段:第一次是亞洲金融危機(jī)后,從1996年的84%上升到1999年的100%;第二次是本輪金融危機(jī)后,非金融企業(yè)加杠桿非常明顯,從2007年的97%上升到2021年9月的157.2%。杠桿率具有放大效應(yīng),加劇經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)。在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中,隨著經(jīng)濟(jì)和金融體系內(nèi)在聯(lián)系日趨緊密,經(jīng)濟(jì)各種局部失衡和隱患也在不斷積累,這些風(fēng)險(xiǎn)如果管控不當(dāng),就會(huì)演變?yōu)橐粋€(gè)相互強(qiáng)化的正反饋機(jī)制,可能由單一風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),由金融風(fēng)險(xiǎn)演變成實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),乃至轉(zhuǎn)化成社會(huì)和政治風(fēng)險(xiǎn)。
為防止重大風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生,必須保持國家資產(chǎn)負(fù)債表平衡。當(dāng)前,要重點(diǎn)控制兩方面風(fēng)險(xiǎn)。一是宏觀層面控制總杠桿率,在去杠桿與穩(wěn)增長(zhǎng)中取得平衡。國際貨幣基金組織指出,去杠桿一旦在全世界范圍內(nèi)集中實(shí)施,必然對(duì)國際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的緊縮效應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力下,“去杠桿”面臨兩難境地:一方面,杠桿率過高會(huì)增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),必須要降;另一方面,實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣,激進(jìn)式的降杠桿可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展還需要依靠加大杠桿維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如何在去杠桿與穩(wěn)增長(zhǎng)中取得平衡,考驗(yàn)著政府的決策藝術(shù)??刂瓶倐鶆?wù)水平的增長(zhǎng),需要一個(gè)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。理論上,“杠桿率”是總債務(wù)/GDP來計(jì)算。除了減少分子外,還可以做大分母,即增加公式中的GDP,就是保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)來達(dá)到降杠桿的目的。因此,判斷一國杠桿率是否在合理區(qū)間,不僅要看杠桿率水平,還要看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否覆蓋債務(wù)成本的增長(zhǎng),也就是“杠桿率增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”是否同步。當(dāng)前,去杠桿總體思路:穩(wěn)增長(zhǎng)是去杠桿的基礎(chǔ),保持一定的發(fā)展速度是第一位的,只有保持一定的GDP增長(zhǎng),去杠桿才有基礎(chǔ);去杠桿,要更多依靠經(jīng)濟(jì)發(fā)展,要通過結(jié)構(gòu)性調(diào)整來推進(jìn)。二是微觀層面,重點(diǎn)要降低非金融企業(yè)杠桿率。對(duì)于企業(yè)來說,“降杠桿”就是要將過高的杠桿恢復(fù)到正常的區(qū)間。那么,企業(yè)負(fù)債率多高是合理區(qū)間?一般不超過70%,如果超過了,則需要去杠桿。目前,我國非金融企業(yè)部門杠桿率是157.2%,的確太高。一方面,進(jìn)行融資創(chuàng)新,實(shí)行企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡:資產(chǎn)負(fù)債表右邊可通過融資結(jié)構(gòu)調(diào)整達(dá)到“降杠桿”目的,主要包括負(fù)債融資、股東權(quán)益融資和夾層融資。資產(chǎn)負(fù)債表左邊,主要是通過盤活存量“降杠桿”,即資產(chǎn)證券化。另一方面,政府進(jìn)行管理創(chuàng)新,幫助中小微企業(yè)清算“應(yīng)收賬款”。長(zhǎng)期以來,中小微企業(yè)資金困難,總是與高企不下的應(yīng)收賬款相伴隨。這是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中,有相當(dāng)一部分中小微企業(yè)是在大企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈生態(tài)中生存的,大企業(yè)利用自己的實(shí)力迫使中小微企業(yè)接受對(duì)自己有利的信用條件,致使中小微企業(yè)不得不將部分回流資金無奈地“沉淀”在應(yīng)收賬款上。政府如能幫助中小微企業(yè)將拖欠的應(yīng)收賬款“活化”為中小微企業(yè)的現(xiàn)金流,將極大地幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡。
從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力看,從資本驅(qū)動(dòng)向效率驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型,蘊(yùn)含經(jīng)濟(jì)過快減速風(fēng)險(xiǎn)
邁克爾·波特在《國家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》中,將國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展分為四個(gè)階段。分別是生產(chǎn)要素導(dǎo)向階段、投資導(dǎo)向階段、創(chuàng)新導(dǎo)向階段和富裕導(dǎo)向階段。這四個(gè)階段雖然是一種概括性分類,但有助于了解在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,國家與企業(yè)在不同時(shí)期所面對(duì)的問題,以及促成經(jīng)濟(jì)發(fā)展或?qū)е滤ネ说牧α俊T谶@個(gè)系統(tǒng)中,前三個(gè)階段是國家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)展的主要力量,通常會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)上的繁榮。但如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)型不成功,將導(dǎo)致全要素生產(chǎn)率改進(jìn)空間狹窄。能夠?qū)崿F(xiàn)這一轉(zhuǎn)型的國家并不多,所謂“中等收入陷阱”也正是發(fā)生在這一階段。世界上一共116個(gè)發(fā)展中國家,成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的只有15個(gè)。大部分發(fā)展中國家沒有實(shí)現(xiàn)“中等收入陷阱”的穿越。目前,我國隨著工業(yè)化向中后期演進(jìn),隨著服務(wù)業(yè)比重份額的擴(kuò)大,投資已經(jīng)不可能充當(dāng)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)性驅(qū)動(dòng)力量。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力如果不能順利從投資導(dǎo)向階段向創(chuàng)新導(dǎo)向階段轉(zhuǎn)型,也難以跨越“中等收入陷阱”。
為推動(dòng)從資本驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型,我國創(chuàng)新模式需要從“組合式創(chuàng)新”向“原創(chuàng)性創(chuàng)新”升級(jí)。發(fā)展中國家的技術(shù)創(chuàng)新可以有兩種選擇,發(fā)明或引進(jìn),到底哪種方式好,這要看哪一種方式成本比較低,收益比較大。改革開放以來,我國利用“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”,在技術(shù)創(chuàng)新方面,利用與發(fā)達(dá)國家的技術(shù)差距,通過引進(jìn)技術(shù)的方式,來加速自身的技術(shù)變遷,從而使經(jīng)濟(jì)發(fā)展得更快。那時(shí)即便有創(chuàng)新,也只是組合式創(chuàng)新。但發(fā)展到一定程度,如果不進(jìn)行原創(chuàng)性創(chuàng)新和制度創(chuàng)新,就會(huì)出現(xiàn)“后發(fā)劣勢(shì)”。正因?yàn)楹蟀l(fā)展國家可以輕易地模仿別人的技術(shù),在較短的時(shí)間里將經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展上去,因此會(huì)缺乏動(dòng)力進(jìn)行原創(chuàng)性創(chuàng)新和制度創(chuàng)新,結(jié)果犧牲了長(zhǎng)久繁榮的機(jī)會(huì),“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”反成了“后發(fā)劣勢(shì)”。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革改什么?就是要在已經(jīng)過了技術(shù)模仿的高速發(fā)展時(shí)期來進(jìn)行原創(chuàng)性創(chuàng)新和制度創(chuàng)新,才能帶來一輪新的高速發(fā)展。現(xiàn)階段,要建立“基礎(chǔ)研究→產(chǎn)業(yè)化”創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。我國基礎(chǔ)研究產(chǎn)業(yè)化率很低,僅是發(fā)達(dá)國家的1/4;高校、科研院所科研成果轉(zhuǎn)化率僅為10%左右,這是我國在創(chuàng)新方面的短板。可借鑒發(fā)達(dá)國家共同研發(fā)合作平臺(tái)的經(jīng)驗(yàn),為工業(yè)企業(yè),尤其是中小企業(yè)提供有償?shù)募夹g(shù)開發(fā)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓,并通過授予發(fā)明者一定的壟斷權(quán)換取技術(shù)的公開,從而促使創(chuàng)新。因此,我國要組建一個(gè)由高校、科研機(jī)構(gòu)和工業(yè)企業(yè)的研究人員共同研發(fā)合作的平臺(tái),形成一批制造業(yè)創(chuàng)新中心,重點(diǎn)開展行業(yè)基礎(chǔ)和共性關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)工作,促進(jìn)創(chuàng)新技術(shù)與傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的更緊密融合。(董小君)
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