過(guò)去一周,銀門(mén)銀行、硅谷銀行和簽名銀行先后“爆雷”,震驚全球金融市場(chǎng)。美聯(lián)邦政府緊急出手,推出一系列補(bǔ)救措施穩(wěn)定人心,防止“多米諾效應(yīng)”沖垮金融業(yè)乃至波及整個(gè)經(jīng)濟(jì)。不過(guò),雖然美國(guó)總統(tǒng)拜登堅(jiān)稱(chēng)“美國(guó)銀行系統(tǒng)安全”,但市場(chǎng)并不買(mǎi)賬,硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的“余震”仍在持續(xù)。
此次銀行關(guān)閉事件折射出美國(guó)金融系統(tǒng)存在哪些風(fēng)險(xiǎn)隱患?將如何影響全球金融市場(chǎng)?會(huì)不會(huì)演變成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)乃至金融危機(jī)?國(guó)際市場(chǎng)密切關(guān)注。
銀行“爆雷” 引發(fā)市場(chǎng)連鎖反應(yīng)
3月8日至12日,美國(guó)三家銀行——銀門(mén)銀行、硅谷銀行和簽名銀行相繼清算或關(guān)閉。其中,硅谷銀行和簽名銀行已被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管。據(jù)路透社報(bào)道,美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司要求有意收購(gòu)硅谷銀行和簽名銀行的銀行在3月17日前提交競(jìng)標(biāo),希望以整體出售方式讓兩家銀行重返私營(yíng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
硅谷銀行在加利福尼亞州和馬薩諸塞州擁有17家分行,是全美國(guó)排名第十六位的銀行。硅谷銀行關(guān)閉是自2008年9月以來(lái)美國(guó)最大的銀行關(guān)閉事件,也是美國(guó)史上第二大銀行倒閉案。
為了防止發(fā)生擠兌事件,美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)積極表態(tài)并采取行動(dòng),但市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。3月13日,全球銀行股遭遇“黑色星期一”,美股銀行股集體下跌,多只個(gè)股觸發(fā)熔斷。除硅谷銀行外,第一共和銀行等其他經(jīng)營(yíng)方式和客戶(hù)構(gòu)成較為類(lèi)似的銀行或?qū)⒚媾R相似窘境。資本市場(chǎng)面臨恐慌情緒傳染和流動(dòng)性緊張。
因擔(dān)心銀行業(yè)動(dòng)蕩沖擊中小銀行貸款業(yè)務(wù),華爾街投行高盛3月15日下調(diào)美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.3個(gè)百分點(diǎn),至1.2%。高盛指出,資產(chǎn)值低于2500億美元的銀行,承擔(dān)了美國(guó)約50%的商業(yè)和工業(yè)貸款。其中,中小銀行承擔(dān)了美國(guó)六成的住房貸款以及八成的商業(yè)地產(chǎn)貸款。一旦儲(chǔ)戶(hù)對(duì)銀行信心流失,出現(xiàn)大面積提現(xiàn)的情況,中小銀行將被迫壓縮貸款業(yè)務(wù)以保證自身流動(dòng)性充裕,而這將抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
硅谷銀行在加拿大、丹麥、德國(guó)、印度、以色列和瑞典等國(guó)家都有分行。硅谷銀行危機(jī)也引發(fā)了歐洲其他國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)硅谷銀行在當(dāng)?shù)刈庸疽约般y行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)的重視。3月12日至13日,加拿大、德國(guó)、英國(guó)等國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)先后宣布暫停硅谷銀行子公司在各自國(guó)家的業(yè)務(wù)。
硅谷銀行倒閉事件已引發(fā)連鎖效應(yīng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日,瑞士第二大銀行“瑞士信貸”流動(dòng)性困境加劇,在自曝過(guò)去兩個(gè)財(cái)年財(cái)務(wù)報(bào)告存在“重大缺陷”后,瑞信最大股東沙特國(guó)家銀行拒絕進(jìn)一步提供金融援助,瑞信股價(jià)重挫。
因其業(yè)務(wù)遍布?xì)W美多國(guó),瑞信困境引發(fā)投資者的恐慌情緒。3月15日,瑞信銀行一度暴跌30.8%,創(chuàng)下歷史新低并領(lǐng)跌歐洲銀行業(yè)指數(shù),創(chuàng)1995年美國(guó)IPO以來(lái)收盤(pán)新低。這也導(dǎo)致歐洲主要三大股市3月15日全線(xiàn)大跌,跌幅超3%。泛歐股指斯托克600指數(shù)的銀行板塊重挫7%,創(chuàng)一年多來(lái)的最大單日跌幅。
內(nèi)外夾擊 激進(jìn)加息成為主因
“此次美國(guó)政府出手很快,手段明確且有節(jié)制,但要平息金融市場(chǎng)震蕩還需要一些時(shí)間?!敝袊?guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院研究員陳鳳英對(duì)本報(bào)記者表示,美國(guó)政府雖然出手干預(yù),但并未為這些銀行兜底。現(xiàn)在,硅谷銀行和簽名銀行主要靠美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管,希望通過(guò)市場(chǎng)力量干預(yù),而不是靠政府直接救市。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的銀行定期融資計(jì)劃,只保障儲(chǔ)戶(hù)利益,并不保障投資者利益。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),在硅谷銀行危機(jī)的影響下,他們所持銀行資產(chǎn)的估值面臨大幅削減風(fēng)險(xiǎn),所以市場(chǎng)出現(xiàn)了“情緒搶跑”現(xiàn)象。
作為最近全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的“風(fēng)暴眼”,硅谷銀行“猛然崩塌”的原因引發(fā)國(guó)際社會(huì)廣泛關(guān)注。
3月12日,美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫表示,硅谷銀行關(guān)閉,其核心問(wèn)題在于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)上調(diào)利率,導(dǎo)致該銀行所持債券等金融資產(chǎn)市價(jià)不斷下跌,而非技術(shù)行業(yè)問(wèn)題。
過(guò)去一年,美國(guó)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上限已從0.25%飆升至現(xiàn)在的4.75%。很多分析人士預(yù)計(jì),美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)再加息0.5個(gè)或0.75個(gè)百分點(diǎn)。
“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題是硅谷銀行破產(chǎn)的直接原因?!敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任胡志浩對(duì)本報(bào)記者分析,此前,硅谷銀行在流動(dòng)性寬松時(shí)期吸收大量存款并配置長(zhǎng)期限債券資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配嚴(yán)重,導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向加息,特別是短期利率高于長(zhǎng)期利率的“利率倒掛”背景下,硅谷銀行負(fù)債成本陡然上升,持有的大量債券資產(chǎn)價(jià)格暴跌,存款人集中取現(xiàn),導(dǎo)致銀行流動(dòng)性枯竭。
“內(nèi)外夾擊讓硅谷銀行陷入困境?!标慀P英分析,近兩年,新科技革命的加速度遠(yuǎn)超預(yù)期。眾多科技創(chuàng)新企業(yè)處于轉(zhuǎn)型期,融資需求大。但在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致融資困難的背景下,很多初創(chuàng)科技企業(yè)紛紛從硅谷銀行大量提現(xiàn),形成流動(dòng)性缺口。為填充流動(dòng)性缺口,硅谷銀行不得不出售其資產(chǎn)組合,由于此時(shí)利率已經(jīng)處于高位,資產(chǎn)出售形成了較大損失。這種以斬倉(cāng)虧損“可供出售金融資產(chǎn)”(簡(jiǎn)稱(chēng)“AFS”)來(lái)籌措流動(dòng)性的行為,加劇了市場(chǎng)對(duì)其流動(dòng)性不足的擔(dān)憂(yōu),造成存款擠兌。硅谷銀行相對(duì)集中的科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)客戶(hù)群體加速了這一“死亡螺旋”。
此外,美國(guó)對(duì)中小銀行監(jiān)管較為寬松,也是導(dǎo)致硅谷銀行“閃崩”的重要原因。資料顯示,2018年,美聯(lián)儲(chǔ)基于《經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、監(jiān)管放松和消費(fèi)者保護(hù)法案》,對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了修訂,將銀行分為五檔,對(duì)第四、第五檔銀行資本要求、流動(dòng)性監(jiān)管要求均有“松綁”。硅谷銀行處于第四檔銀行范疇,根據(jù)監(jiān)管要求,不需要設(shè)置逆周期資本緩沖,可以將累計(jì)其他綜合收益(AOCI)項(xiàng)目從資本中扣除。AOCI包括某些資產(chǎn)和負(fù)債在變現(xiàn)前未實(shí)現(xiàn)的收益或虧損,該項(xiàng)目從資本中扣除后,即便銀行出現(xiàn)浮虧,資本充足率仍保持“虛高”。
敲響警鐘 恐慌情緒仍在蔓延
投資銀行經(jīng)理弗雷德里克·羅素在接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng),硅谷銀行可能“只是地窖里的第一只蟑螂”。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日,國(guó)際知名資產(chǎn)管理公司貝萊德創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官拉里·芬克警告稱(chēng),近期,美國(guó)銀門(mén)銀行、硅谷銀行、簽名銀行接連“爆雷”,或清算或關(guān)閉,只是初步暴露了美國(guó)銀行業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)可能面臨的問(wèn)題。這可能是一場(chǎng)“緩慢滾動(dòng)的危機(jī)的開(kāi)端”,之后可能會(huì)有更多金融機(jī)構(gòu)面臨查封和關(guān)閉。
英國(guó)廣播公司稱(chēng),硅谷銀行關(guān)閉事件震蕩全球金融市場(chǎng),加拿大、英國(guó)等多個(gè)市場(chǎng)都受牽連。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)硅谷銀行倒閉猶如2008年的“雷曼事件”,恐引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
硅谷銀行關(guān)閉事件讓人們?cè)俅位貞浧鸨弧敖鹑谖C(jī)”支配的恐懼。此次硅谷銀行關(guān)閉事件與2008年雷曼兄弟破產(chǎn)有何區(qū)別?是否會(huì)誘發(fā)全球性金融危機(jī)?
“最大的區(qū)別在于,雷曼兄弟當(dāng)年是受金融創(chuàng)新旗號(hào)下衍生品之一的次級(jí)貸款之害,而如今硅谷銀行的‘爆雷’主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)近一年來(lái)的激進(jìn)加息政策?!标慀P英分析,雷曼兄弟與很多大銀行通過(guò)金融交易聯(lián)系緊密,其倒閉帶來(lái)的沖擊是全方位的。硅谷銀行本身與金融同業(yè)沒(méi)有太多交易行為,其現(xiàn)金流中斷不會(huì)過(guò)多影響其他大銀行。此外,美國(guó)政府當(dāng)年并未出手救助雷曼兄弟,而硅谷銀行已及時(shí)被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管,一定程度上能使硅谷銀行的擠兌有所放緩,為其流動(dòng)性周轉(zhuǎn)爭(zhēng)取時(shí)間。當(dāng)前,美國(guó)金融的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要來(lái)自錯(cuò)過(guò)應(yīng)對(duì)時(shí)間窗口的中小銀行,幸運(yùn)的是,美聯(lián)儲(chǔ)尚有“彈藥”避免流動(dòng)性危機(jī)。
美國(guó)銀行業(yè)面臨流動(dòng)性危機(jī)的背景下,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。
“美聯(lián)儲(chǔ)的高利率政策迫使銀行破產(chǎn)。這就是問(wèn)題的根源。”美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)研究所主席的羅伯茨警告說(shuō),“如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提高利率,將會(huì)有更多銀行破產(chǎn)?!?/p>
“美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前面臨的核心問(wèn)題在于物價(jià)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的兩難?!焙竞票硎荆绻敬挝C(jī)短期內(nèi)能有效化解,加息與相對(duì)較高的利率水平或?qū)⒀永m(xù),但力度可能有所收斂;如果事件繼續(xù)發(fā)酵,引發(fā)更多銀行擠兌與市場(chǎng)恐慌,美聯(lián)儲(chǔ)可能通過(guò)降息化解危機(jī)。但貨幣政策再次轉(zhuǎn)為寬松使得金融市場(chǎng)短期平穩(wěn)后,居高不下的通脹壓力會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)面臨更為棘手的挑戰(zhàn)。
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,美國(guó)銀行相繼關(guān)閉,正加劇全球央行維護(hù)金融穩(wěn)定的壓力。目前來(lái)看,跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的一些央行不得不對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)整。一些投資者和央行人士擔(dān)心,鑒于金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)度,即使只是市場(chǎng)恐慌,也可能觸發(fā)更多銀行或其他機(jī)構(gòu)陷入困境,并在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域造成惡性循環(huán)。
“硅谷銀行關(guān)閉事件給全球金融機(jī)構(gòu)敲響了警鐘?!标慀P英表示,全球各大金融機(jī)構(gòu)應(yīng)吸取教訓(xùn),避免更大的金融風(fēng)險(xiǎn):一是制定更謹(jǐn)慎的貨幣政策,努力維護(hù)宏觀(guān)政策穩(wěn)定性;二是銀行等主要金融機(jī)構(gòu)要有憂(yōu)患意識(shí),要有應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的心理準(zhǔn)備和強(qiáng)大能力;三是世界主要經(jīng)濟(jì)體要加強(qiáng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的常態(tài)化溝通協(xié)調(diào)機(jī)制,充分利用G20等國(guó)際多邊合作平臺(tái),共同應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。
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