央行10月11日晚間發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為27.77萬(wàn)億元，比上年同期多3.01萬(wàn)億元；前三季度人民幣貸款增加18.08萬(wàn)億元，同比多增1.36萬(wàn)億元。

　　按月度來(lái)看， 9月份社融和信貸增加量均好于此前市場(chǎng)預(yù)期。央行數(shù)據(jù)顯示，9月份社會(huì)融資規(guī)模增量為3.53萬(wàn)億元，比上年同期多6245億元；人民幣貸款增加2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼并加快落地下，企業(yè)和居民部門(mén)信貸有效需求持續(xù)回升，寬信用進(jìn)一步提速。結(jié)合穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)四季度工作推進(jìn)會(huì)及各項(xiàng)政策部署看，基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用擴(kuò)張有望對(duì)四季度信貸和社融增速繼續(xù)形成有力支撐，有助于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，9月金融數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，預(yù)示著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能增強(qiáng)。當(dāng)前我國(guó)貨幣環(huán)境相對(duì)寬松，同時(shí)國(guó)內(nèi)股市經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，估值優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)9月金融數(shù)據(jù)將會(huì)對(duì)后續(xù)股市走勢(shì)形成有力支撐。

　　9月信貸超預(yù)期增長(zhǎng) 基建等或是主要支撐力

　　按照央行給出的數(shù)據(jù)計(jì)算，企(事)業(yè)單位貸款大幅增加1.92萬(wàn)億元，同比大幅增加9370億元。

　　溫彬認(rèn)為，企(事)業(yè)單位貸款增量維持在高位。其中，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款大幅增加1.35萬(wàn)億元，成為信貸增長(zhǎng)重要支撐。這主要源于政策性開(kāi)發(fā)性金融工具不斷加碼、引導(dǎo)加大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放和創(chuàng)設(shè)設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等的拉動(dòng)作用。

　　植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金亦認(rèn)為，9月信貸結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步改善。企業(yè)信貸需求恢復(fù)較為明顯，基建、新基建項(xiàng)目加快落地步伐，制造業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等逐步恢復(fù)對(duì)信貸增長(zhǎng)形成較大支撐。

　　此外，央行數(shù)據(jù)顯示，9月份居民貸款新增6503億元，較上月繼續(xù)增加1923億元。

　　溫彬還指出，居民部門(mén)短期貸款增長(zhǎng)在上月增長(zhǎng)基礎(chǔ)上繼續(xù)改善，表明居民消費(fèi)信心持續(xù)恢復(fù)。在降息、減稅和房地產(chǎn)市場(chǎng)供需兩端政策進(jìn)一步加碼下，市場(chǎng)信心逐步修復(fù)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售邊際改善，提振居民按揭貸款需求，居民中長(zhǎng)期貸款增加3456億元，為三季度以來(lái)最高水平。

　　王運(yùn)金認(rèn)為，居民短期與中長(zhǎng)期新增信貸有較為明顯的改善，得益于發(fā)放各類消費(fèi)券、免征新能源汽車(chē)購(gòu)置稅政策延長(zhǎng)等多項(xiàng)消費(fèi)政策快速落地與疫情緩解對(duì)消費(fèi)恢復(fù)形成較大推動(dòng)，購(gòu)房政策持續(xù)放寬一定程度上提升了居民的購(gòu)房需求。

　　此外，王運(yùn)金指出，綜合來(lái)看，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)改善顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求正處在恢復(fù)過(guò)程中，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策及接續(xù)政策進(jìn)一步取得較好效果，下一階段經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的動(dòng)力與信心有望增強(qiáng)。

　　社融同比超預(yù)期多增 投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)貸款成主要拉動(dòng)力

　　央行數(shù)據(jù)顯示，9月新增社融3.53萬(wàn)億元，環(huán)比多增約1.17萬(wàn)億元，同比多增6245億元，帶動(dòng)月末社融存量增速較上月末加快0.1個(gè)百分點(diǎn)至10.6%。而9月新增委托貸款1508億元，雖環(huán)比少增247億元，但同比多增逾1500億元。

　　“9月社融同比超預(yù)期多增，主要原因是投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款同比大幅多增約8000億元，同時(shí)，委托貸款和信托貸款兩項(xiàng)表外融資也對(duì)當(dāng)月社融同比增量產(chǎn)生較大正向貢獻(xiàn)。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，近兩個(gè)月委托貸款新增規(guī)模較大，主要源于近期各地公積金貸款新政頻出，有效提振了公積金貸款需求。另外，9月信托貸款維持壓降，但壓降速度明顯緩于去年同期，同比少減約1900億元。

　　招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)計(jì)，隨著受委貸新規(guī)影響的SPV(特殊目的載體)作為委托人的委貸存量基本壓降完成，委托貸款后續(xù)有望持續(xù)正增長(zhǎng)。

　　展望未來(lái)，王青認(rèn)為，四季度是各類財(cái)政金融穩(wěn)增長(zhǎng)政策的集中顯效期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度也會(huì)進(jìn)一步朝著正常增長(zhǎng)水平靠攏，加之穩(wěn)樓市措施還會(huì)持續(xù)出臺(tái)，10月信貸會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)同比多增勢(shì)頭。10月加發(fā)5000多億元專項(xiàng)債開(kāi)閘，且在月末要基本發(fā)完，社融保持同比多增懸念不大。這意味著短期內(nèi)寬信用還會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)，這將為推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)盡快回歸常態(tài)化運(yùn)行軌道奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　廖志明亦預(yù)計(jì)，超過(guò)5000億元的專項(xiàng)債結(jié)存限額使用或主要體現(xiàn)在10月，將對(duì)10月社融有帶動(dòng)作用。在政策發(fā)力之下，預(yù)計(jì)四季度社融增速或相對(duì)平穩(wěn)。但由于房地產(chǎn)銷(xiāo)售仍低迷，未來(lái)半年融資需求仍有較大的不確定性，社融增速仍處于緩慢下行通道。

　　M1同比小幅加快 M2仍保持高位增速

　　央行數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣(M2)余額262.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%，增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額66.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　王青認(rèn)為，9月末M2同比不降反升，主要是8月大規(guī)模留抵退稅基本完成，9月財(cái)政退稅對(duì)M2增速的推動(dòng)效應(yīng)消退所致。今年4月啟動(dòng)大規(guī)模留抵退稅后，退稅資金直達(dá)企業(yè)存款賬戶推高M(jìn)2總量；而財(cái)政退稅不屬于“一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金額”，因此不會(huì)納入社融統(tǒng)計(jì)。這也是4月以來(lái)M2增速反超社融增速的原因。周茂華表示，M2同比增速維持高位，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)繼續(xù)實(shí)施偏積極的財(cái)政、貨幣政策，基礎(chǔ)貨幣投放增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖，信貸貨幣創(chuàng)造能力有所增強(qiáng)。

　　針對(duì)9月末M1同比小幅加快，王青指出，主要有兩個(gè)原因，一是上年同期基數(shù)下沉0.5個(gè)百分點(diǎn)推高今年9月增速。二是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入回穩(wěn)向上過(guò)程，企業(yè)投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)增加，也會(huì)帶動(dòng)M1增速加快。不過(guò)，當(dāng)前M1增速仍然偏低。這一方面是受房地產(chǎn)低迷拖累，另一方面也意味著宏觀經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)至正常增長(zhǎng)水平，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍度有待進(jìn)一步提升。

　　“當(dāng)前M2增速遠(yuǎn)高于M1增速，則表明財(cái)政金融政策已充分發(fā)力，廣義貨幣供應(yīng)量高增，整體上看居民、企業(yè)手里并不缺錢(qián)。”王青指出，但受制于疫情波動(dòng)、地產(chǎn)低迷等因素，寬信用對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振效應(yīng)受到一定程度阻礙。下一步宏觀政策的重點(diǎn)將是著力促消費(fèi)、擴(kuò)投資，特別是盡快推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回暖，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度，把寬信用效應(yīng)充分釋放出來(lái)，在供需兩端暢通宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

　　此外，周茂華表示，從社融、M2數(shù)據(jù)強(qiáng)勁表現(xiàn)來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資供需兩旺，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求在回暖。當(dāng)前，貨幣供應(yīng)充足，國(guó)內(nèi)政策紅利有待進(jìn)一步釋放，同時(shí)部分銀行面臨息差壓力，因此出于防范過(guò)度寬松風(fēng)險(xiǎn)、貨幣政策兼顧內(nèi)外平衡等問(wèn)題考慮，短期政策或轉(zhuǎn)入觀察期。他預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間金融監(jiān)管工作重點(diǎn)將在落實(shí)好此前增量接續(xù)政策，而貨幣政策方面將更倚重結(jié)構(gòu)性工具。

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊